光大证券:小米集团-W(01810)3Q23手机出货超预期 评级维持“增持”

图片[1]-光大证券:小米集团-W(01810)3Q23手机出货超预期 评级维持“增持”-汇旺期货

获悉,光大证券发布研究报告称,维持小米集团W(01810)“增持”评级,保持今年造车等新兴业务投入75亿元、1H24首款车量产上市预测,期待手机消费需求明确性复苏拐点到来以及小米汽车更多信息催化。近日小米举办新品发布会并发布多款重磅产品,包括全新操作系统Xiaomi HyperOS(小米澎湃OS)、年度旗舰小米14系列智能手机(小米14、14 Pro&钛金属特别版)、以及6款IoT产品;此外,雷军宣布小米战略全新升级:从“手机×AIoT”升级为“人车家生态”。
光大证券主要观点如下:

小米全新操作系统Xiaomi HyperOS (澎湃OS) 由MIUI、Vela OS、Mina OS、汽车OS综合而来,实现底层重构、跨端智联、主动智能、全域安全、开放生态5大功能。HyperOS最底层的系统内核层将自研的Xiaomi Vela系统内核与深度修改的Linux系统内核进行融合,其本身具备异构硬件兼容性、较高灵活性、按硬件需求配置资源实现精简固件空间三大优势,同时重构了性能调度、任务管理、内存管理、文件管理等各个基础模块,实现了性能、效率的大幅提升。Xiaomi HyperOS首批发布计划公布: 国内版首批设备将于12M231M24陆续推送正式版,国际版首批设备将于1Q24开启推送。

处理器方面:小米14全系首发搭载4nm骁龙8 Gen3处理器,相较前一代CPU和GPU性能分别提升32%和34%、同时功耗均降低30%以上;摄像方面:小米14全系搭载全新徕卡 Summilux 镜头并配备全新影像传感器“光影猎人900”,实现专业徕卡三摄四焦段的全面升级,同时Pro相比基础款升级1.42 f/4.0 1024级可变光圈;屏幕/显示方面:小米14全系采用TCL华星联合研发的C8发光材质,支持1120Hz LTPO可变刷新率、峰值亮度达3000nit,其中小米14屏幕升级为1.5K、PPI达460、峰值亮度达3000nit;小米14Pro屏幕升级为2K、PPI达552,同时搭载小米龙晶玻璃,整机耐摔性能提升10倍。此外,小米 14 Pro还推出钛金属特别版,采用 99%钛金属中框,机身正反两面均覆盖龙晶玻璃。价格方面,小米14、小米14 Pro&钛金属特别版售价分别3999/4999/6499元起,具备较强综合性价比。

在本次发布会中,小米还发布了6款IoT智能产品,其中两款手表分别为标准旗舰款小米手表 S3、以及主打健康监测的小米腕部心电血压记录仪(支持血压测量与心电采集);四款小米科技家电分别为小米电视S Pro85(Mini LED)、米家冰箱十字521L、米家洗衣机直驱滚筒10Kg和米家中央空调风管机3匹,小米科技生态持续扩容。

智能手机业务方面,1)出货量:根据Canalys 10月27日公布的全球智能手机出货统计,3Q23全球手机出货同比下滑幅度收窄至1%,其中小米以14%的市场份额排名第三,对应出货量为4150万台,同比已转正至2%,判断主要受益于公司库存基本消化+印度市场Q3促销旺季+红米12 5G/MIX FOLD 3新机发布+小米13系列热度延续。2)高端化:公司坚定推进高端化且初具成果,12M228M23陆续发布的旗舰机小米13/13 Pro/13 Ultra/MIX FOLD 3电商用户首月好评率均超过99%,展现小米具备持续打造高端优质手机的能力;3)利润端:预计海内外促销节日+高端出货比例提升综合影响下,2H23手机毛利率有望与1H23持平 。
IoT业务方面,预计Q3大家电消费需求减弱,营收或将环比回落;但乐观的是,预计伴随海外IoT库存持续优化+国内小米生态结构性改善,3Q23/4Q23营收有望保持200+亿元人民币,考虑到澎湃OS正式版实际发布时间,其对于IoT需求拉动效果或将于2024年展现。互联网业务方面,全球广告趋势回暖+公司多样化游戏运营策略驱动下, 3Q23互联网业务营收有望达73亿元左右。

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