预调酒热卖带动百润股份Q3业绩高增 四年三次募资扩产是“喝飘了”还是先见之明?|财报解读

图片[1]-预调酒热卖带动百润股份Q3业绩高增 四年三次募资扩产是“喝飘了”还是先见之明?|财报解读-汇旺期货

被看衰的低度酒今年有翻红迹象,在头部品牌RIO锐澳销售回升的带动下,百润股份(002568.SZ)13季度营收、净利增幅均达两位数,Q3净利润同比增长169.02%。
10月26日晚间,百润股份发布三季度报,前三季度净利润6.65亿元,同比增长118.19%,其中预调鸡尾酒净利润占比为71.8%,同比增长154.46%。
市场与公司对业绩高增的反应似乎背道而驰,10月26日百润股份股价盘中最低触及25.31元,创2022年9月23日以来新低;近一年来,百润股份累计跌幅达15.35%。公司出于对“预调鸡尾酒业务持续快速发展”的信心,在今年8月披露了募资扩产计划。
根据该计划,公司拟募集不超过20.25亿元,并将其中的88%(17.83亿元)用于江苏、天津、佛山、成都四地的预调鸡尾酒产能扩建。在本次定增预案中,百润并未披露当前产能利用情况,而是披露了一个数据,本次募投项目达产后将增加9000万箱鸡尾酒产能。根据公司9月的一份调研交流,目前公司鸡尾酒产能6000万箱。
新增产能是否能及时消化呢?公司的存货增长值得注意,三季度末公司存货余额达7.42亿元,二季度末为6.79亿元,一季度末为5.96亿元,呈环比上升趋势。在半年报中,公司对预调酒库存量增长的解释是备货量增加所致。
让投资者不解的是,募资公告前,百润股份的货币资金达到30亿元,且绝大部分为“可随时用于支付的银行存款”,为何还要定增20亿元?公司对此的解释是,产能利用率稳步提升,公司需要提前进行战略布局和规划。
百润股份预调鸡尾酒在售产品涵盖了3度、5度、8度等不同酒精度的多个系列产品,多份券商研报表示了对百润股份8度“强爽系列”的看好。公司今年对该产品的宣传也十分卖力,推出了多种联名款,报告期内销售费用也随之同比增加21.23%。
虽然预调鸡尾酒的市场恢复,但该品类仍然很容易被各种软饮料、酒精饮料围攻,而进入该赛道的公司也在增加,近日统一企业在中国推出了四款调味8度气泡酒;今年8月可口可乐公司成立酒饮子公司Red Tree Beverages,专注于酒精饮料产品。
除了预调酒,百润股份正在尝试进军烈酒赛道,公司于2020年和2021年分别募资9.91亿元和20亿元用于烈酒(威士忌)项目建设,但截至今年6月末,这两轮募集资金还未被完全消化,共有8亿元被公司用于暂时补充流动资金。

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